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1、AI：本周AI哄骗公司股价回暖 本周咱们追踪的44家AI哄骗公司平均飞腾8.28%，春节后于今飞腾9.37%，主若是Manus打建国产通用Agent遐想空间，重叠元宝、可灵等国产哄骗2月移动端月活环比增速超100%。 涨幅靠前的公司包括本周蓝色光标（+27.05%）、迈富时（+26.92%）、第四范式（+24.19%）、好意思图公司（+16.88%）、焦点科技（+16.68%）。 涨幅靠后的公司包括汇量科技（-15.82%）、新华网（-4.02%）、汤姆猫（+0.31%）、南边传媒（+2.56%）、华扬联众（+2.73%）。 2、恒生科技：迎来年内第二大涨幅周 本周恒生科技指数大幅飞腾8.4%，是年内涨幅第二大的一周（仅次于春节后第一周9%的涨幅），岁首于今恒生科技指数飞腾35.1%。本周恒生科技指数中： 涨幅靠前的公司包括快手（+25.9%）、携程集团（+17.2%）、哔哩哔哩（+16.1%）、金山软件（13.3%）、好意思团（+13.3%）、腾讯控股（+11.5%）、阿里健康（+10.4%）、阿里巴巴（+9.8%）、百度集团（+8.7%）、东方甄选（+8.0%）、京东集团（+5.8%）、京东健康（+5.8%）。 涨幅靠后的公司包括小米集团（+4.8%）、网易（+5.9%）、阅文集团（5.8%） 3、游戏：指数实现大幅飞腾 本周申万游戏Ⅱ指数大幅飞腾6.7%，岁首于今飞腾18.3% 涨幅靠前的公司包括顺网科技（+18.6%）、冰川网罗（+15.0%）、恺英网罗（+13.0%）、ST华通（+10.5%）、巨东说念主网罗（+10.2%）、游族网罗（+7.7%）、圆善世界（+7.6%）、神州泰岳（+7.5%）、名臣健康（+6.9%）、吉比特（+6.5%）、电魂网罗（+6.3%）、姚记科技（5.9%） 涨幅靠后的公司包括宝通科技（-15.6%）、大晟文化（-9.1%）、汤姆猫（+0.3%）、星辉文娱（+1.5%）、富春股份（+3.5%） 4、影视院线：AI、IP公司涨幅彰着 上周影视院线（申万）指数飞腾1.61% ，低于传媒（申万）指数的飞腾5.16%，主要系电影行业干预淡季，电影板块走弱，但本周捷成股份、上海电影、华策影视、奥飞文娱等AI、IP有关公司涨幅较高。 从个股来看，上周涨跌幅最高的三家公司分别是捷成股份（+8.01%）、上海电影（+6.69%）、华策影视（+6.37%）。 上周涨跌幅靠后的三家公司分别为欢瑞世纪（-5.98%）、光泽传媒（-3.05%）、博纳影业（-2.43%）。 5、出书：AI、IP公司涨幅彰着 上周出书（申万）指数飞腾1.24%，低于传媒（申万）指数的飞腾5.16% 。高股息老师出书公司压制，但世纪天鸿、荣信文化、果麦文化等AI、IP有关公司涨幅较高。 从个股来看，上周涨跌幅最高的三家公司分别是世纪天鸿（+12.67%）、荣信文化（+12.15%）、果麦文化（+10.15%）。 上周涨跌幅靠后的公司分别为山东出书（-3.86%）、中南传媒（-2.62%）、长江传媒（-1.80%）。 6、营销：Manus有关公司涨幅靠前 本周申万告白营销指数飞腾6.73%，在传媒细分板块中名次序一。 涨幅靠前的公司包括蓝色光标（+27.05%）、浙文互联（+15.18%）、远望科技（12.85%）、易点寰宇（+7.30%）。分众传媒本周飞腾3.31%，岁首于今飞腾-6.69%。 涨幅靠后的公司包括兆讯传媒（+2.31%）、华扬联众（+2.73%）、元隆雅图（+3.15%）。 中枢不雅点 1、AI：AIAgent进展加快，2月国产AI哄骗移动端月活增速亮眼 国产通用AI Agent家具Manus发布，Agent工程化才能推崇杰出。Manus不错完成简历筛选、房产聘请、供应商匹配等复杂任务。该家具骨子是调用多个Agent，协同完成信息检索、整理和考证职责。一方面，Manus为Agent家具化提供新想路，与OpenAI、Claude此前发布的家具比较，Manus哄骗场景更广、使用门槛更低，成为AI Agent新爆款；另一方面，开源社区已出现OpenManus、OWL等新家具，基于Manus进行复刻和改进，有望推动Agent家具百花王人放。 2月国产AI哄骗移动端月活增速亮眼。凭据AI家具榜，2月国内5款AI哄骗的移动端月活增速超80%，12月、1月分别只消3款和1款。互联网大厂的AI哄骗增速亮眼，其中元宝APP月活1312万，位各国内哄骗的第5名，环比增速达到265%；快手可灵月活为151万，环比增速113%，增速仅次于元宝；即梦AI月活745万，环比增速106%，增速较1月提高75pct。 国产视频模子密集发布，快手可灵空洞性能最初。近期腾讯开源图生视频模子，总参数目130亿，适用于写实视频制作、动漫脚色制作生成等；阿里开源万相视频模子，1.3B 版人道能高出部分大尺寸开源模子，能在破钞级显卡启动，适用于二次斥地。凭据第三方测评Artificial Analysis公布的及时名次，可灵视频模子仅位列于Google的Veo 2之后，国际名次处于第一梯队，国内名次序一。背靠4亿日活的快手平台，看好可灵从AI视频用具向AI视频创作和分享社区迭代。 有关公司： 1）模子价值重估:阿里(Qwen)、腾讯(混元)、快手(可灵) 2）AI哄骗：腾讯、好意思图公司、迈富时、恺英网罗、巨东说念主网罗、昆仑万维、焦点科技、易点六合、万兴科技、世纪天鸿、值得买、上海电影 2、港股&互联网：互联网AI价值捏续重估 阿里巴巴：不绝开源高性能、低资本部署模子。本周阿里发布并开源通义推理模子QwQ-32B，性能强且能在破钞级显卡土产货部署，数学/代码等才能看王人DeepSeek-R1，登顶Hugging Face热度榜 腾讯：元宝、IMA捏续快速迭代。凭据AI家具榜，2月元宝APP端的MAU达1312万，位各国内哄骗的第5名，仅次于Deepseek和豆包等，环比增速达到265%。此外腾讯IMA更新常识库广场，不占用个东说念主云储存空间，单个分享常识库的成员东说念主数上限扩大到100万。 快手：可灵行业地位获取官方认同，价值重估可期。本周国新办举行新闻发布会解读《政府职责解释》的时候，国务院相关室副主任陈旺盛提到“除了民众熟知的Deepseek、宇树科技除外，还有可灵视频，国际上的评价照旧跨越Sora”。咱们最早提议可灵的价值重估，月活水已跨越千万，网页端拜访量接近2000万，买卖化空间大。如果对标国外Runway当今70x的PS估值，可灵预估有50～100亿好意思金价值。 泡泡玛特：看好泰西市集增量、品类与IP捏续拓展。范畴1H24公司92家国外门店北好意思门店9家，到25年2月北好意思门店晋升到约20家，泰西市集破钞才能与单店收入后劲都更大。品类方面，25年1-2月搪胶毛绒与MEGA进一步晋升SKU数目。新IP成长快，小野开设落寞门店，Zsiga/星星东说念主/TinyTiny等推崇好。 3、游戏：政策回暖、AI催化、功绩安逸 腾讯游戏业务潜在预期差。本年主机游戏市集推崇捏续亮眼，推崇最佳的两款游戏都与腾讯有关。其中《充军之路2》当今Steam销售量跨越500万套，腾讯在2018年收购《充军之路2》斥地商Grinding Gear Games 80%股权。另一款游戏《怪物猎东说念主：郊外》3天内销量冲突800万套，腾讯于旧年公布了和卡普空配合斥地的怪猎IP衍新手游《怪物猎东说念主：旅东说念主》。 近期AI游戏进展快，柔顺月底GDC大会催化。3月17日-21日在好意思国将举办GDC大会，微软、英伟达、腾讯、网易等公司参展，本年瞻望将有更多公司文书AI进展。柔顺米哈游、腾讯、恺英AI游戏进展。米哈游蔡浩宇创业表情Project Star。腾讯《和平精英》接入ds后玩家可与吉莉征询战术、实现情感奉陪，《暗区解围》AI小队友口头内测。此外恺英投资的EVE也有望本年内测/上线。 家具周期宽裕，柔顺功绩朝上的公司。游戏板块功绩有底，老游戏捏续运营除外，新品宽裕，包括腾讯《王者荣耀世界》《告捷女神》，网易《界外怒潮》（本周上线），圆善世界《异环》，恺英网罗《盗墓》《斗罗》，巨东说念主网罗《五千年》等。此外也柔顺电魂网罗《豪迈东说念主大作战2》《修仙时间》、西山居（金山软件）的《解限机》《剑侠情缘·零》，名臣健康《意境刀鸣》，以及心动《心动小镇》在日服等其他地区的推崇。 柔顺三条干线：1）长青游戏运营：腾讯控股（王者/和平精英/CF）、心动公司（麦芬/小镇） 2）AI布局积极/Q1趋势向好：恺英网罗、巨东说念主网罗、圆善世界、姚记科技 3）其他有新品储备的公司：电魂网罗、金山软件 4、IP：上海电影、光泽传媒旗下IP授权迎增量 上海电影IP授权和经典IP焕新策略捏续，上影元的首个《葫芦手足》IP授权主题餐厅开业，时刻从3月7日至4月27日。 光泽传媒传媒旗下《哪吒2》近期与库迪、霸王茶姬、古茗等多个茶饮品牌达成联名配合，在潮玩、品牌代言等IP授权后迎新增量。 柔顺1）奥飞文娱、上海电影、光泽传媒等有自有IP矩阵且有内容创能才能的公司，2）万达电影、阿里影业等领有头部IP授权的公司，3）汤姆猫、实丰文化等已推出AI玩物的公司。 5、影视：电影全年票房预期上调；悲悼剧迎来口头变革，有望推动盈利才能改善 电影：《哪吒2》带动一季度世界空洞票房超预期高增，仅1至2月野心已超一季度历史纪录，达224.59亿元。咱们瞻望3月世界空洞票房为30-40亿元，则本年一季度野心达254-264亿元。因此看好院线公司一季度功绩受益票房高增长。短期行业干预供给淡季，柔顺五一、暑期等重心档期的电影定档进展。从旧年《异形：夺命舰》《好东西》和本年的《哪吒2》看，在市集领有细腻内容供给的情况下，不雅影需求依然厚实。而本年国产和入口均走出供给低估，依然看好全年电影市集收复。 剧集：柔顺长视频平台计谋调整。阿里大文娱近期东说念主事调养增多，同期对优酷的剧集集数作念了端正，条款将好处剧和定制剧的集数范畴在8-12集，单集时长不跨越一小时。集数端正有望推动平台在保捏剧集采购总资本厚实的情况下，疏漏采购数目更多、类型多元的剧集，膨胀订阅用户数目，从而有望推动订阅和告白收入增长。柔顺优酷、爱奇艺等长视频平台在流量趋稳的情况下进行的计谋调整，推动平台盈利才能改善的进展。 短剧：盈利口头从付费短剧转向免费短剧更动，制作公司与平台配合，与平台共担宣发压力。因此短剧宣发捏续从高投放口头转向话题、口碑营销口头，宣发口头向网剧、长剧面对。因此在监管常态化、平台配合下，短剧制作向杰作化发展，曩昔由于买量资本高导致盈利才能弱的行业特质有望改善。 柔顺受益全年票房预期上调的院线公司，及光泽传媒、万达电影等后续有大制作储备的出品公司。 6、出书：多半老师出书功绩安逸，同期受益所得税免征捏续，一季度功绩瞻望同比高增长。此外不绝柔顺1）国外AI已带动多板块公司实现功绩高增，国内翌日相同有望功绩已毕；2）线下谷子经济高景气，在IP内容和繁衍方面具有上风的一般史籍出书公司有望受益。柔顺1）世纪天鸿、南边传媒等深耕AI老师的方向；2）加快布局二次元内容和繁衍的中信出书。 7、营销：梯媒需求韧性捏续考证，24年分众与阿里干系往来金额同比加多40% 梯媒需求韧性捏续考证。CTR数据深切24年告白市集同比飞腾1.6%，其中电梯LCD和电梯海报同比飞腾21.0%和13.6%，增速较23年基本捏平。 分众传媒暴露阿里投放情况。阿里巴巴是公司的第二大鞭策（捏股9%）和蹙迫告白客户。据公司公告，24年公司与阿里的干系往来金额野心10.74亿元，同比加多39.7%；25年干系往来金额运筹帷幄为22亿元，与23、24年的运筹帷幄金额一致。同期公司运筹帷幄向境外控股子公司FMOIL III增资3500万好意思元，其他鞭策也按照各自捏股比例增资。本次增资后，公司在中国香港、泰国、新加坡、印度尼西亚、马来西亚等市集的业务布局有望加快。 风险辅导 版权保护力度不足预期，常识产权未辨认明确的风险，IP影响力下跌风险，与IP或明星配合中断的风险，大师审好意思取向发生更动的风险，竞争加重的风险，用户付费意愿低的风险，破钞民俗难以更正的风险，干系公司公司措置风险，内容上线推崇不足预期的风险，生成式AI期间发展不足预期的风险，家具研发难度大的风险，家具上线展期的风险，营销买量资本上升风险，东说念主才流失的风险，东说念主力资本上升的风险，政策监管的风险，买卖化才能不足预期的风险。
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